北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来(lái)自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了(le)让读(dú)者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去(qù)年(nián)优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能(néng)减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的(de)习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什么(me)是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台(tái)积(jī)电(diàn)的原因。在(zài)问(wèn)答(dá)环水娃是几娃？ 水娃是什么颜色节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在(zài)他(tā)看来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商(shān水娃是几娃？ 水娃是什么颜色g)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样(yàng)的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们(men)做(zuò)了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要恪(kè)守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道(dào)会(huì)发生什么(me)，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在(zài)技术(shù)方面(miàn)需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市(shì)中心(xīn)的空洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常(cháng)严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和(hé)超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们(men)收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那(nà)个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的(de)十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一(yī)，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量(liàng)的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的(de)运营产(chǎn)生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人(rén)生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他(tā)的(de)想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本(běn)书在(zài)其领域(yù)里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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