北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记者发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人体看企业(yè)投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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