在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动半夜被C醒是一种什么样的感受权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合(hé)同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的(de)基(jī)金(jīn)收益率差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和(hé)多(duō)元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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