国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了(le)风(fēng)险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财(cái)务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日(rì)公布(bù)的(de)一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形(xíng)成(chéng)有力的(de)回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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